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李奇霖团队:中期看债市所面临的政策风险依然存在藏宝阁45612四
发布日期:2019-11-07 02:55   来源:未知   阅读:

  11月5日,央行发布公告称,当天开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,藏宝阁45612四字解特与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,宝贝心水论坛001515不少健身爱好者在健身房以预付卡付费!较上期下降5个基点。这是自2018年4月以来,首次调降1年期MLF利率。

  由于当天有4035亿元MLF到期,市场此前已充分预期央行会续作MLF;但超出市场预期的是,此次开展MLF操作的同时也下调了1年期MLF的利率。超预期的降息也反映出货币政策逆周期调控的发力。

  受降息利好消息影响,金融市场为之一振。降息消息一出,银行间现券收益率下行幅度扩大,10年期国开活跃券和10年期国债活跃券收益率快速下行。国债期货短期拉升,10年期债主力合约涨0.32%。

  A股市场也全线上扬,截至午盘,沪指收涨0.68%,剑指3000点,深成指收涨0.63%,创业板指收涨0.31%。上证50创21个月新高,北向资金净流入近35亿元。

  综合多方分析看,本次MLF利率下调,金杯推大力神K5皮卡 三种动力可。有很强的方向性。一方面,降息反映出经济下行压力加大时期,货币政策需要发力逆周期调控,通过下调MLF利率水平引导贷款市场报价利率(LPR)的进一步下调,促进实体经济融资成本的进一步降低;另一方面,5个基点的下调幅度有限,也反映出央行对货币政策宽松的态度依然慎之又慎。

  一、 在缺乏市场预期管理的情况下,央行下调MLF利率,主要是因为银行负债成本制约,银行缺乏足够的意愿继续压缩利差来主动调降LPR,在短期经济增长触及政策底线、稳增长压力较大的形势下,央行下调定价基准MLF利率来引导LPR调整更具时效性,能更快达到降低实体融资成本,稳就业、稳投资的目的。

  二、 OMO利率调整的可能性不大。从2017Q2-2019Q2的经验来看,OMO利率变化,通过市场短端利率(资金利率),再传导至银行资产端贷款定价的效果不佳,调整OMO利率,形成低资金利率环境反而会助长金融机构加杠杆。

  现在实体企业融资成本过高的主要矛盾也并不是市场利率过高,调整短端利率的定价基准OMO利率,对实体帮助有限。但对债市而言,短端的资金利率是基准,是长端利率下行的底线,底线不降,收益率进一步向下突破的空间就会有限。

  三、 关注MLF利率调降后的央行操作。猪肉供给收缩对通胀形成的压力有增无减,未来两个季度内,物价上涨的压力都会是实体与民生面临的重要问题,央行宽松容易助长通胀预期的形成,后续不排除央行会把控好流动性的闸门,来中和调降利率对市场形成的宽松预期。

  四、 不建议过度参与事件情绪推动的交易行情。当前投资者负债成本偏高,交易博取资本利得增厚收益的意愿较强,利率调降给了高负债成本机构与交易盘做多释放情绪的机会,持续多日的调整,期限利差走扩,也形成了一定的安全边际。

  但从中期的角度来看,债市所面临的政策风险(基本面可能触底企稳)依然存在,高通胀环境下,货币政策的基调是否真正转向也有待进一步观察,因此建议投资者仍需谨慎。



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